台數科（6464）法說會日期、內容、AI重點整理

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台數科（6464）法說會日期、直播、報告分析

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本公司受邀參加台新證券舉辦之線上法人說明會，會中將報告本公司營運概況、營運成果及未來展望。 會議簡報等資料將依規定於期限前揭露於公開資訊觀測站。
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本報告為台灣數位光訊科技股份有限公司（股票代碼：6464，簡稱台數科）於2025年12月4日舉辦之法人說明會內容。台數科作為一家複合式媒體服務供應商（MSO），其業務涵蓋有線電視、電信事業及媒體事業，並積極朝向網路電信化、在地媒體國際化與雙軸轉型發展。整體而言，報告內容呈現了公司面對傳統有線電視業務挑戰下，積極轉型並拓展新興業務的策略佈局。

對報告的整體觀點：

台數科展現了其在既有基礎上尋求多元化成長的決心。公司透過拓展寬頻電信業務、強化媒體內容製作與數位廣告銷售、以及積極投入5G專網等新興領域，試圖降低對傳統有線電視訂戶流失的衝擊。同時，公司在ESG永續發展方面的投入也顯示其對長期價值創造的重視。財務數據顯示，在轉型過程中，公司面臨營收與獲利能力的短期壓力，但資產負債結構保持穩健，並持續派發股利，顯示經營層對未來仍具信心。

對股票市場的潛在影響：

短期而言，投資人可能會關注其營收及獲利成長率的放緩，尤其是有線電視訂戶流失以及轉型初期投入可能對獲利造成的稀釋效果。然而，長期來看，若其電信寬頻滲透率顯著提升、媒體事業成功拓展新營收來源（如數位廣告、電商直播），且5G專網等新業務能帶來實質貢獻，則有望為公司提供新的成長動能，市場評價亦可能隨之提升。公司持續的股利發放政策，對於追求穩定現金流的投資者而言，可能仍具吸引力。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 預期傳統有線電視業務的訂戶流失壓力將持續存在，公司需持續投入資源以維持既有市佔率並推動數位轉型。電信寬頻業務的成長預期將部分抵銷有線電視的營收下滑，但完全彌補尚需時間。獲利能力可能因轉型費用及新業務規模經濟尚未達成而承壓。
  • 長期趨勢： 公司積極佈局電信事業（寬頻、5G O-RAN）、媒體事業（內容、數位廣告、電商）以及智慧城市/交通等新興應用，這些多元化發展策略若能成功，將有助於建立多角化營收基礎，降低單一業務風險，並可能迎來新的成長曲線。ESG的投入亦有助於提升企業形象與長期競爭力。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

  • 轉型成效： 密切關注電信寬頻業務的訂戶成長率與滲透率、媒體事業中數位廣告及電商的營收貢獻，以及5G專網業務的實際落地與營收貢獻。這些是判斷轉型是否成功的關鍵指標。
  • 獲利能力變化： 留意公司毛利率、營業利益率及淨利率的變化趨勢，評估新業務的獲利能力能否有效拉抬整體營運績效。
  • 股利政策： 台數科歷史上保持穩定股利發放，散戶投資人可關注其未來的股利政策，包括現金股利金額與股利發放率，這對於考量現金流報酬的投資人至關重要。
  • 競爭環境： 台灣有線電視及電信市場競爭激烈，需留意主要競爭對手（如其他MSO、電信三雄）的策略動向，評估其對台數科的影響。
  • ESG進展： 長期投資人可關注公司在ESG承諾上的實際進展，這不僅影響企業社會形象，也可能反映在未來的資本市場評價。

報告重點摘要

公司概況與策略方向

  • 公司基本資訊： 台灣數位光訊科技股份有限公司 (6464 TT)，法人說明會發佈日期為2025年12月4日。
  • 核心業務： 涵蓋有線電視、電信事業及媒體事業三大板塊，定位為內需產業，不受關稅影響。
    • 有線電視： 訂戶數42.6萬戶，市佔率9.93%。主要服務區域為台中市、南投縣、雲林縣、彰化縣、桃竹苗、嘉義縣、台南市。
    • 電信事業： 寬頻訂戶27.1萬戶，滲透率達63%（寬頻訂戶/有線電視訂戶），主要提供智慧交通、智慧城鄉、智慧製造相關服務，並與產、官、學界合作光纖網路服務。
    • 媒體事業： 主要由鑫傳媒體集團（股票代號：6856）負責，涵蓋衛星電視（如冠軍電視台）、節目製作、廣告銷售、以及購物（MayLife、THE BODY SHOP、LINE購物）等多元業務。
  • 公司里程碑與發展 (利多)：
    • 2017年：整合雙模機應用建置IoT平台，顯示公司向物聯網領域拓展。
    • 2018年：亞洲首例與LINE TV合作，顯示在OTT串流平台方面的佈局。
    • 2019年：收購得濬100%股權，間接取得新永安、大揚、鑫祺100%股權，擴大事業版圖。
    • 2020年：獲金鐘獎，提升媒體內容製作的專業形象。
    • 2021年：獲得9家銀行101.8億元聯貸合約，顯示金融機構對其財務實力及發展潛力的認可。
    • 2023年：取得ISO27001、ISO27011、BS10012等資安及永續認證，提升公司治理與資安防護能力。
    • 2024年：鑫傳擴大OTT投資布局，整合LINE TV與KKTV，強化媒體內容競爭力。
    • 2024年：投入5G專網轉型，顯示公司積極佈局新一代通訊技術。
  • 投資架構： 台數科（top MSO）持有鑫傳65.17%股權，鑫傳旗下則擁有多家媒體及內容相關子公司。同時，台數科直接或間接持有佳聯、大屯、佳光、中投、得濬（包含新永安、大揚）等多家有線電視及電信服務公司。此複雜的股權結構顯示公司透過併購與整合，在區域市場中進行戰略佈局。
  • 有線電視訂戶市佔率 (利空/中性)： 截至2025年第三季，台數科訂戶數426,425戶，市佔率9.93%。若計入北港有線，總市佔為10.62%。在四大MSO中（凱擘、台固、中嘉、台灣寬頻），台數科的市佔相對較小。整體市場訂戶數為429萬戶，顯示有線電視市場規模龐大但可能面臨競爭與飽和。

經營實績與財務分析

2022~2025 主要財務數據及年成長率 (NT$佰萬元)
項目 2022 2023 2024 3Q2025 2023 年成長率 (%) 2024 年成長率 (%) 3Q2025 年成長率 (%)
營業收入 4,359 4,177 4,367 3,280 (4.2) 4.5 2.3
營業毛利 2,260 2,159 2,240 1,663 (4.5) 3.8 0.8
營業費用 809 810 961 775 0.1 18.6 15.7
營業利益 1,451 1,349 1,279 888 (7.0) (5.2) (9.3)
EBITDA 1,881 1,682 1,850 1,260 (10.6) 10.0 (10.6)
稅前淨利 1,164 995 1,137 721 (14.5) 14.3 (18.1)
歸屬於母公司之淨利 873 738 879 521 (15.5) 19.1 (23.8)
每股盈餘 (NT$) 6.66 5.78 6.97 4.16 (13.2) 20.6 (23.1)
重要財務比率 (%)
比率 2022 2023 2024 3Q2025
毛利率 51.8 51.7 51.3 50.7
營業利益率 33.3 32.3 29.3 27.1
EBITDA Margin 43.2 40.3 42.4 38.4
淨利率 20.0 17.7 20.1 15.9
  • 營收與獲利趨勢 (利空)：
    • 營業收入： 2023年較2022年衰退4.2%，2024年則成長4.5%至4,367佰萬元。然而，2025年第三季的年成長率僅2.3%，顯示近期成長動能趨緩。
    • 營業毛利： 走勢與營業收入相似，2023年衰退4.5%，2024年成長3.8%，而2025年第三季僅成長0.8%。
    • 營業費用： 2024年較2023年大幅成長18.6%，2025年第三季也成長15.7%，顯示公司營運成本或轉型投入增加。
    • 營業利益： 呈持續下滑趨勢，從2022年的1,451佰萬元降至2024年的1,279佰萬元，2025年第三季更較去年同期衰退9.3%，顯示公司在營收成長趨緩且費用增加的雙重壓力下，核心獲利能力受到侵蝕。
    • 稅前淨利及歸屬於母公司之淨利： 2023年呈現雙位數衰退，2024年雖有反彈，但2025年第三季分別再次衰退18.1%及23.8%，整體獲利面臨壓力。
    • 每股盈餘 (EPS)： 2023年為5.78元，較2022年衰退13.2%；2024年反彈至6.97元，成長20.6%；然而，2025年第三季已達4.16元，但相較去年同期仍衰退23.1%，顯示短期獲利表現不佳。
  • 獲利能力比率 (利空)：
    • 毛利率： 從2022年的51.8%微幅下滑至2025年第三季的50.7%，顯示產品或服務組合的獲利能力略有下降，或成本控制面臨挑戰。
    • 營業利益率： 呈持續下滑趨勢，從2022年的33.3%降至2025年第三季的27.1%，反映營業費用增加對核心獲利能力的影響。
    • EBITDA Margin： 2023年從43.2%降至40.3%，2024年回升至42.4%，但2025年第三季又降至38.4%，顯示營業活動現金流的創造能力波動較大。
    • 淨利率： 2023年從20.0%降至17.7%，2024年回升至20.1%，但2025年第三季顯著下降至15.9%，表明整體獲利效率降低。
  • EBITDA 與現金流量 (中性/利空)：
    • EBITDA： 2022年至2024年維持在1,682至1,881佰萬元之間，2025年第三季為1,260佰萬元。雖然2023年EBITDA較前一年下滑，但2024年有所回升，然而2025年第三季又出現較去年同期10.6%的衰退。EBITDA Margin整體呈現下滑趨勢，從2022年的43.2%降至2025年第三季的38.4%。
    • 營運現金流量： 2022年為1,284佰萬元，2023年增至1,381佰萬元，2024年略降至1,293佰萬元，而2025年第三季為986佰萬元，顯示營運持續產生正向現金流。
    • 自由現金流量： 22022年為1,013佰萬元，2023年增至1,044佰萬元，2024年略降至851佰萬元，2025年第三季為733佰萬元。儘管自由現金流保持正數，但從2023年達到高峰後，呈現緩步下滑趨勢，可能反映資本支出或營運效率變動。
  • 資產負債結構 (中性/利多)：
    • 資產總額： 從2022年的18,748佰萬元微幅下降至2025年第三季的18,086佰萬元，年成長率維持在-0.3%至-2.4%之間，顯示公司資產規模相對穩定。
    • 現金及約當現金： 波動較大，2023年有顯著成長（20.2%），但2024年大幅衰退34.5%，2025年第三季亦衰退5.9%，顯示現金管理較為積極或投資活動增加。
    • 不動產、廠房及設備： 呈穩定成長趨勢，年成長率在0.3%至5.3%之間，顯示公司持續進行資本支出以維持或擴展營運。
    • 負債總額： 呈持續下降趨勢，從2022年的10,475佰萬元降至2025年第三季的9,548佰萬元，年成長率均為負值，顯示公司在去槓桿化或債務管理上有所努力。
    • 長、短期銀行借款： 同樣呈持續下降趨勢，從2022年的8,150佰萬元降至2025年第三季的7,257佰萬元，有助於降低財務風險。
    • 股東權益總額： 呈穩定成長趨勢，從2022年的8,273佰萬元增至2025年第三季的8,538佰萬元，年成長率介於0.2%至2.5%，顯示公司資本結構穩健。
  • 股利發放 (利多/中性)：
    • 每股現金股利 (NT$)： 2022年為5.0元，2023年為4.37元，2024年為3.3元。雖然每股現金股利呈現下降趨勢，但公司仍持續發放。
    • 每股股票股利 (NT$)： 2024年首次發放0.3元股票股利，顯示公司可能選擇保留部分現金用於未來發展。
    • 現金殖利率 (%): 從2022年的5.57%降至2024年的4.0%。儘管殖利率下降，但仍提供相對穩定的現金回報。
    • 股利發放率 (%): 2022年及2023年維持在73-74%的高水準，2024年降至51%，主要原因是2024年分配盈餘中包含現金股利與股票股利。較低的發放率可能意味著公司將更多盈餘保留用於再投資。
  • 各產品別銷售比重 (中性/利多)：
    • 視訊收入： 從2022年的58.54%逐年下降至2025年第三季的50.60%，顯示傳統有線電視業務比重持續降低。
    • 寬頻收入： 從2022年的13.33%逐年上升至2025年第三季的17.36%，顯示電信寬頻業務持續成長，部分抵銷視訊收入的下降。
    • 頻道出租收入： 波動不大，維持在5.82%至6.91%之間。
    • 廣告收入： 從2022年的5.61%逐年下降至2025年第三季的4.57%。
    • 電路出租收入： 從2022年的4.18%下降至2025年第三季的2.57%。
    • 其他收入： 顯著成長，從2022年的11.68%大幅增加至2025年第三季的19.08%，這可能包含了新興業務如商品銷售、電商等多元化收入，對彌補傳統業務衰退具有正面意義。

    整體而言，台數科的銷售結構正從傳統視訊業務轉向寬頻及其他多元化收入，這是一個健康的轉型方向，但轉型過程中的獲利壓力仍需觀察。

永續發展與ESG

  • 長期投入ESG (利多)： 台數科集團自2015年起自願編製企業社會責任報告書與永續報告書，至2024年已邁入第十年，展現長期推動ESG的決心。
  • 社會責任實踐 (利多)： 每年舉辦媒體識讀活動，深入校園及社區，積極實踐企業社會責任。
  • 環境永續承諾 (利多)： 導入碳盤查制度，承諾於2025年起每年自願減碳2%，積極回應淨零趨勢。
  • 永續市集活動 (利多)： 舉辦首次的永續市集活動，號召員工捐贈二手物品義賣，所得捐贈公益團體。本次活動募集金額達36,262元，物資累計1,987件，展現集團推動ESG的具體成果。

總結與未來展望

台數科的法人說明會揭示了公司在快速變遷的數位時代中，為求生存與發展所做的積極轉型與佈局。其在有線電視、電信寬頻及媒體三大事業的整合與創新，顯示出公司管理層面對挑戰的策略應對。儘管短期內面臨傳統業務的壓力，但新興業務的拓展和永續發展的承諾為其長期發展奠定了基礎。

對報告的整體觀點：

本報告呈現了台數科在市場競爭日益激烈及數位化浪潮下的策略轉型藍圖。公司不僅鞏固既有的有線電視服務，更積極將營運重心轉向高潛力的寬頻電信、5G專網及多元媒體應用。儘管財務數據在某些方面顯示短期獲利能力承受壓力，但資產負債表的穩健性以及對ESG的長期承諾，有助於支撐其轉型。公司將業務定位為內需產業，也使其在面對全球經濟波動時，具有一定的韌性。

對股票市場的潛在影響：

台數科的股票（6464 TT）在短期內可能因傳統有線電視業務的訂戶流失和轉型初期的高投入，導致投資者對其獲利成長前景持觀望態度。營收及淨利的波動，特別是2025年第三季的表現，可能使股價承壓。然而，對於長期投資者而言，若公司在寬頻滲透率、5G專網業務以及媒體內容和數位廣告等新興領域的發展取得突破性進展，將為其帶來新的估值基礎。穩定的股利發放政策，雖然殖利率有所下滑，但仍對偏好股息收益的投資人具有吸引力，有助於維持股價的下檔支撐。市場將密切關注其新業務的實質營收貢獻和對整體獲利的改善程度。

對未來趨勢的判斷（短期或長期）：

  • 短期趨勢： 預計台數科在2025年至2026年仍將處於轉型陣痛期。傳統有線電視訂戶流失可能持續，而新業務的營收貢獻雖有成長，但未必能立即完全彌補。營業費用因轉型和市場競爭可能保持高位，進而壓縮獲利空間。每股盈餘的波動將是短期內影響股價的主要因素。
  • 長期趨勢： 若台數科能成功執行「網路電信化、在地媒體國際化、雙軸轉型」的策略，特別是在提升家戶寬頻滲透率、透過FTTH光纖優勢取得企業標案、提供5G O-RAN企業專網，以及深耕媒體內容並發展數位廣告與直播購物方面取得顯著成效，將有望在長期內建立起更具韌性和多元化的商業模式。ESG的深化實踐也將有助於提升其企業形象和投資吸引力，吸引更廣泛的長期資本。

投資人（特別是散戶）應注意的重點：

散戶投資人應保持謹慎樂觀的態度，並專注於以下幾個關鍵點：

  1. 業務轉型進度與數據： 密切關注台數科在電信寬頻訂戶數、ARPU（每戶平均收入）、5G專網專案進度，以及媒體事業中數位廣告和電商的營收佔比。這些數據是衡量公司轉型成效的具體指標。
  2. 獲利能力與成本控制： 審視毛利率、營業利益率和淨利率的變化趨勢，特別是營業費用的增長是否能帶來相對應的營收增長，以判斷公司在轉型期的成本效益。
  3. 股利政策穩定性： 儘管股利金額和殖利率有所下降，但若公司能持續穩定發放股利，對追求現金流的投資人仍有其價值。需關注未來盈餘分配政策的變化。
  4. 潛在併購與合作： 留意公司在5G、IoT及媒體領域的潛在策略合作或併購，這可能為其帶來快速的市場擴張和技術優勢。
  5. 資訊透明度與公司治理： 作為一家上市公司，其資訊透明度和公司治理水平至關重要。關注公司是否定期揭露詳細的業務進展和財務狀況，以及其ESG承諾的執行情況。

總體而言，台數科正處於一個關鍵的轉型期，挑戰與機遇並存。投資人需要耐心觀察其策略執行的成效，並評估新業務的成長潛力是否足以支撐其長期的企業價值。

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台北市忠孝東路二段95號13樓1301會議室(兆豐證券大樓)
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本公司受邀參加兆豐證券舉辦之法人說明會，會中將報告本公司營運概況、營運成果及未來展望。 欲參加者請於4/15下午三點前完成線上報名：https://forms.gle/JyB3FSX4rarv4ToQ8
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